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东亚前海证券:给予天马科技买入评级

渔业 时间:2022-11-22 14:19:21 作者:莫敖坤
【http://www.globalcon.cn - 中国农业科技网】

  东亚前海证券有限责任公司汪玲近期对天马科技(603668)进行研究并发布了研究报告《点评:鳗鱼价格景气上行,公司业绩弹性可期》,本报告对天马科技给出买入评级,当前股价为17.41元。

  天马科技

  事件

  根据《中国鳗鱼网》每周报价显示,3P规格美洲鳗价格自今年10月28日以来已连续三周上涨,由89元/千克涨至93元/千克。

  点评

  市场步入消费旺季,看好鳗鲡养殖业绩持续兑现。受国庆、元旦、春节等节假日带动,每年的10月至次年3月为鳗鱼消费旺季。需求回暖影响下,近期鳗鱼价格有所上行。根据中国鳗鱼网,2022年10月21日-10月27日广东市场3p规格美洲鳗批发报价为89元/千克,此后鳗鱼价格连续三周上涨,11月11日-11月17日报价涨至93元/千克。消费旺季叠加规格鳗存塘数量处于低位,鳗鱼价格有望继续上涨。2022年单三季度公司销售鳗鱼2428.5吨(超出原定销售计划2000吨),1-9月公司已实现鳗鱼销售5819.4吨,完成年度8000吨出鱼目标的72.74%,预计全年鳗鱼销量超8000吨。展望Q4,鳗鱼价格景气向上叠加成本继续优化,公司盈利能力有望进一步提升。展望2023年,2022年鳗苗自然捕捞量不足将作用于2023年鳗鱼供给下降,驱动鳗鱼价格上行。截至目前,公司在广东、漳州、三明等养殖生产基地均已投产并陆续出鱼,随产能逐步释放,2023年鳗鱼出塘量有望超过1.5万吨。随鳗鱼产销放量,叠加鳗鱼价格预计上行,2023年鳗鱼养殖业务有望贡献利润高增。

  食品业务布局不断深入,发力C端成效显著。公司食品业务在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上及线下渠道,打造“鳗鲡堂”、“鑫昌龙”等系列品牌。产能方面,2022年前三季度,公司烤鳗销量为1259.40吨,随定增项目产能投产,预计未来可实现1万吨产能,烤鳗布局不断深入。营销方面,11月鳗鲡堂官宣全新国潮IP,营销效果显著,双十一期间直播单日销售量破三万件,淘宝双十一烤鳗类目排名第一。未来随公司食品产业建设项目落地,叠加国内市场推广力度加强,食品业务有望进一步提振公司盈利能力。

  投资建议

  考虑到公司鳗鲡产能有望顺利释放,叠加鱼价预计继续上行,利润高增弹性可期。我们上调公司盈利预测,预计公司2022/2023/2024年归母净利润为3.87/7.41/10.02亿元,当前股价对应2022/2023/2024年PE分别为19.63/10.25/7.58倍,上调评级至“强烈推荐”。

  风险提示

  自然灾害、疾病、原材料价格波动风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券冯鹤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.99%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿,根据现价换算的预测PE为20.01。

  最新盈利预测明细如下:

东亚前海证券:给予天马科技买入评级

  该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为24.24。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,天马科技(603668)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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